流媒体战争变得更加有趣。这一举动感觉就像是直接从好莱坞剧本中走出来的，Netflix 周五宣布该公司正在收购华纳兄弟探索频道的工作室和流媒体业务，交易价值约为 827 亿美元。这不仅仅是另一次企业合并，而是一代人才会出现一次的结构性转变，将世界上最大的流媒体服务与好莱坞最著名的工作室之一结合在一起。
让我们来分析一下这里实际发生了什么。 Netflix 将以每股 27.75 美元的价格收购华纳兄弟探索公司，相当于股权价值 720 亿美元。如果算上债务，企业总价值将达到令人瞠目结舌的 827 亿美元。据报道，派拉蒙 Skydance 和康卡斯特参与了数周的激烈竞购，这笔交易使 Netflix 获得了华纳兄弟的控制权。传奇的电影和电视工作室以及 HBO Max 流媒体服务。
事情是这样的：Netflix 并没有收购整个公司。华纳兄弟探索公司早在 6 月份就已经宣布计划将自己拆分为两个独立的上市实体。有线网络部门（包括 CNN、TNT 体育频道和 Discovery 频道）将分拆成立一家名为 Discovery Global 的新公司。 Netflix专门收购了流媒体和工作室业务，这意味着HBO、HBO Max、华纳兄弟电视台、华纳兄弟电影集团和DC工作室都将成为Netflix帝国的一部分。
好莱坞最大交易背后的金融机制
那么一家流媒体公司是如何筹集到 827 亿美元的资金的呢？据熟悉谈判的消息人士透露，Netflix从财团获得了惊人的 590 亿美元融资银行的一项绰号为“贵族计划”的努力。此次现金加股票交易包括 58 亿美元的分手费，这意味着如果监管机构阻止该交易，Netflix 仍需向华纳兄弟支付这笔金额。另一方面，如果Netflix退出，华纳将欠Netflix 28亿美元。
财务影响是巨大的。 Netflix 估计，每年将节省 20 亿至 30 亿美元的成本，主要是通过消除支持和技术领域的重叠来实现。从长远来看，这比一些中型工作室的年总收入还多。该公司预计，此次交易将在第二年增加每股收益，并在第三年实现成本节约。
市场反应已经很能说明问题。周五美国股市开盘后，华纳兄弟探索公司股价上涨近 2%，而Netflix股价下跌近2%。华纳兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery) 股价在午盘交易中上涨 3.5%。分析师指出，Netflix 仅在流媒体和工作室部门就支付了 720 亿美元：比交易宣布前华纳兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery) 的整个市值 600 亿美元还要多。
Netflix 实际获得了什么（以及这对您意味着什么）
对于 Netflix 订阅者来说，这笔交易可能会从根本上改变该平台上的内容。想一想：华纳兄弟带来了《哈利·波特》、《权力的游戏》、DC 漫画、《老友记》、《生活大爆炸》和《黑道家族》等系列电影。除此之外，还有 HBO 的知名电视库和华纳百年的电影目录，其中包括《卡萨布兰卡》和《绿野仙踪》等经典影片。
Netflix 联合首席执行官特德·萨兰多斯在一份声明中表示：“我们的使命始终是娱乐世界。通过合并华纳兄弟。”令人难以置信的图书馆，凭借我们的全球影响力，我们可以为观众提供更多他们喜欢的内容。”
但这正是电影观众真正感兴趣的地方。 Netflix 传统上避免在院线发行自己的内容，而是更愿意将电影直接投放到其平台上。然而，据报道，作为这笔交易的一部分，Netflix 承诺继续在影院上映华纳兄弟的电影，并履行现有的影院承诺。对于一家曾经宣称其目标是“为我们的会员提供 Netflix 独家首映电影”的公司来说，这是一次重大的战略转变。
可能破坏一切的监管障碍
现在来说说房间里的大象：反垄断审查。这笔交易将面临美国和其他国家的严格监管审查，而且已经有警告迹象表明交易不会一帆风顺。
此次合并将创建一个流媒体巨头，控制近一半的流媒体市场。Netflix 目前拥有超过 3 亿付费用户全球范围内，HBO Max（与 Discovery+ 合并）拥有约 1.28 亿订户。这是一个令其他所有流媒体服务都相形见绌的综合用户群。
美国民主党参议员伊丽莎白·沃伦 (Elizabeth Warren) 称此次潜在合并是“反垄断噩梦”而全国剧院业主协会则警告称，“此次收购的负面影响将影响到美国乃至世界各地的影院，从最大的院线到小城镇的单银幕独立影院。”
监管机构将密切关注这笔交易是否会减少好莱坞的竞争。派拉蒙也在竞购华纳兄弟，它在一封信中辩称，Netflix 和康卡斯特都提出了报价“目前存在任何监管机构都无法忽视的严重问题。令人担忧的是，已经占据主导地位的流媒体播放器 Netflix 可能会利用其不断扩大的规模来挤压竞争对手并以损害消费者利益的方式控制定价。
差点走向另一条路的竞购战
许多人没有意识到这笔交易差点就走向了完全不同的方向。据报道，首席执行官大卫·埃里森 (David Ellison) 领导下的派拉蒙 Skydance 是第一个也是最积极的竞购者，出价约为每股 30 美元据知情人士透露。他们的提议包括来自三个中东主权财富基金的财政支持，并使他们能够控制一切，包括有线电视网络。
据报道，Netflix 的初始出价约为每股 28 美元，大部分是现金。但战略差异在于：派拉蒙想要整个公司，而 Netflix 则专门针对与其核心业务相符的流媒体和工作室资产。尽管每股价格较低，但这一重点可能会使 Netflix 的报价更具吸引力，特别是考虑到收购 CNN 等新闻网络可能带来的监管挑战。
竞标过程进展迅速，华纳兄弟探索频道在连续收到三个报价后开放了竞标过程。 Netflix 以对其所需特定资产的最高出价成为获胜者，并进行了独家谈判以最终完成交易。
接下来会发生什么（以及何时）
如果一切都按计划进行，那就是一个大“如果考虑到监管环境；时间表如下。该交易预计将在华纳兄弟 Discovery 完成 Discovery Global 部门的分离后完成，目前预计分离时间为 2026 年第三季度。这意味着我们预计在该交易正式生效之前需要 12 至 18 个月的时间。
在此期间，Netflix 表示预计将保留华纳兄弟。当前的操作。华纳兄弟探索公司首席执行官戴维·扎斯拉夫 (David Zaslav) 将在合并完成后辞职，但创意主管和制作能力预计将保留。
对于娱乐行业来说，这笔交易不仅仅代表着企业整合。它标志着好莱坞运作方式的根本转变。正如一位分析师所说，“如果 Netflix 收购华纳兄弟，流媒体战争实际上就结束了。”合并后的实体将对内容创作、发行和定价拥有前所未有的控制权，有可能重塑从电影制作方式到节目获得批准的一切。
现在的问题不仅仅是监管机构是否会批准这笔交易，而是好莱坞的另一面是什么样子。有一点是肯定的：娱乐业的格局将永远不一样。
